来源：时代周报
中国宝武对太钢不锈（.SZ）的突然控股，引发了外界对宝武不锈钢资产整合的遐想。
8月21日停牌的太钢不锈很忙。先是中午11点56分，突然发布实际控制人变更公告，下午又披露了半年报。
宝武整合太钢再下一城
公告披露，8月21日上午，公司最终实际控制人山西国资运营公司与中国宝武签署了《山西省国有资本运营有限公司中国宝武钢铁集团有限公司关于太原钢铁（集团）有限公司股权无偿划转协议》：山西国资运营公司将太钢集团51％的股权无偿划转给中国宝武。根据净资产专项审计结果，无偿划转数额为.68亿元。
此次划转完成后，中国宝武将持有太钢集团51％股权，并通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70％的股份，不过太钢不锈直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
宝钢就像中国钢铁业的变形金刚，自整合武钢后，其下一个重组标的就一直在外界猜测之中。突然之间，太钢接到对方抛出的绣球。宝钢的名字也像其规模一样，仍在变化中。而这次重组太钢，宝武的如意算盘是什么？
宝武控股太钢51％股权
图片来源：公司公告
宝武方面指出，此次与太钢集团的联合重组，将实现“亿吨宝武”的规划目标，同时增强中国宝武在不锈钢领域的综合竞争力，为实现“成为全球钢铁业引领者”奠定更加坚实的基础。
年，中国宝武实现钢产量万吨，营业总收入亿元，利润总额.3亿元，经营规模和盈利水平位居全球第一。
太钢集团则具备年产万吨钢（其中万吨不锈钢）的生产能力，年，实现粗钢产量万吨，营业收入亿元，利润总额35.13亿元。
51％的股权对应实际超万吨的钢铁产量，成功将中国宝武顶上亿吨宝座。
而由于太钢不锈已于年6月完成对太钢集团钢铁主业资产的收购，中国宝武对太钢集团钢铁资产的重组，事实上将落在太钢不锈身上。
太钢不锈为我国不锈钢龙头企业，公司自身粗钢产能万吨，其中不锈钢产能万吨，无取向硅钢产能-万吨，车轴以及车轮钢逾30万吨，其他产品主要为热轧卷板以及部分管线材。公司16个产品国内市场独有，21个产品国内市场占有率第一，30多个品种（手撕钢、笔尖钢等）成功替代进口。
年，太钢不锈全年产钢.88万吨，其中不锈钢.60万吨，营业收入.19亿元，归母净利润21.19亿元，为太钢集团贡献了全部的钢铁产量和绝大部分的营业收入及超60％的净利润。
太钢不锈的三种可能命运
当重组尘埃落定，面临的现实问题是，中国宝武将如何整合太钢集团也即太钢不锈的钢铁资产？
维持原样基本不可能，但如宝武合并时武钢股份直接摘牌也不太可能。
公司半年报显示，太钢不锈的不锈钢业务只占营业收入的60％，还有分量不低的普钢业务，情况比同样无偿划拨51％股权的马钢股份（.SH）要复杂。
公司半年报
年9月，马钢集团51％股权无偿划转至中国宝武，中国宝武成为马钢股份控股股东。
马钢股份主要生产长材、板材及少部分轮轴，业务比较单一。“宝马”联手后，公司全面启动与中国宝武在“绿色发展·智慧制造”方面的协同合作和专业化整合。
据华泰证券分析师邱瀚萱透露，因全面对标找差，降本增效，马钢股份年第四季度计提的支付员工辞退福利高达11.6亿元，导致当季业绩低于预期。
年，马钢股份计划持续完善与中国宝武的对接机制，力争年实现协同收益16亿元。
今年一季度，马钢股份因管理费用环比减少8.4亿元，利润总额环比增加了4.8亿元，业绩获得改善。对此，邱瀚萱认为，“宝马”协同效应未来逐步显现，有望增厚公司业绩。
不过，业内人士指出，太钢不锈则很难完全照搬马钢股份模式，其不锈钢业务明显强于中国宝武。而中国宝武近年来对自身不锈钢业务的调整也显示，其做大做强不锈钢的意图。
据SMM镍组分析师张玲颖介绍，中国宝武的不锈钢资产主要是成立于年3月的宝钢德盛不锈钢有限公司（简称“宝钢德盛”），其前身是福建德盛镍业有限公司，年原宝钢集团入资控股，托管于宝钢不锈钢有限公司（简称“宝钢不锈”），年10月由中国宝武直接管理。
时代财经记者获得的一份文件显示，福建省工业和信息化厅于年11月下旬重新公布了宝钢德盛产能置换方案。
该方案提及，宝钢股份退出万吨炼铁产能，宝钢不锈退出万吨炼钢产能，武钢退出64万吨炼铁产能和万吨炼钢产能。退出的产能全部用于宝钢德盛项目建设，合计万吨炼铁和万吨不锈钢产能。
由此，宝钢不锈的不锈钢产能转移至宝钢德盛，在建设项目陆续投产后，宝钢德盛新增80万吨不锈钢产能。张玲颖透露，目前，宝钢德盛年产能可达万吨，不锈钢生产涉及系与系，其中以系为主。
宝钢德盛系不锈钢冶炼采用一体化不锈钢生产工艺，自产低镍铁水，月产低镍铁水约12-13万吨，是目前国内第二大低镍铁及系不锈钢生产厂家。
而太钢不锈的年产能万吨，以系和系不锈钢为主。从产品体系来看，宝钢德盛和太钢不锈不存在主要的同业竞争关系，反而可以完善产品体系。
双双业绩承压
实际上，无论是宝钢德盛还是太钢不锈，目前都面临较困难的市场环境。
分析人士指出，年下半年以来，不锈钢系和系整体社会库存处于高位，环比年有大幅增加，宝钢德盛不得不面对当前下游系不锈钢去库较难的情况。
而年报和半年报显示，太钢不锈同样面临需求量减少，供应过剩矛盾加剧的局面。太钢不锈方面坦诚，由于民营企业大规模采用冶炼新工艺生产系不锈钢，成本比传统工艺大幅降低，公司常规产品竞争力下降；同时系不锈钢产能大幅增加，将加剧系不锈钢的竞争，对公司系产品形成较大冲击。
太钢不锈营业收入和归母净利润，年同比分别下滑3.46％和57.43％；今年一季度同比下降为8.73％和56.66％；上半年略有收窄至5.28％和49.38％。
分析人士指出，虽然宝钢德盛和太钢不锈处境与大环境有关，但不排除中国宝武借此整合、优化旗下不锈钢资产。
事实上，不久以前，中国宝武刚增资成为西藏矿业（.SZ）控股股东的最大股东，而西藏矿业所属的铬铁矿正是冶炼不锈钢的重要原料。
截止8月20日，太钢不锈收盘价为3.92元。