中国银行业-a股:同业监管靴子落地或带来短期经营调整压力
事件:五部委联合发文,同业监管*策落地。
近日五部委联合发布同业监管127 号文,银监会发布配套140 号文。文件强调对于金融机构同业业务进行清理、规范和疏导。核心要点:1)叫停三方及以上买入返售,禁止第三方信用担保;2)要求同业实行总行专营部制管理,对同业投资业务按“实质重于形式”计提拨备及资本;3)限制同业负债占总负债比率不超过1/3;4)建议积极发展资产证券化和同业存单,进行疏导。
127 号文有效执行或给银行短期经营带来压力,利于降低中长期系统风险。
我们认为短期压力包括:1)我们估算包含在银行体系同业及应收款投资项下非标资产规模达7 万亿,上述资产正常“回表”或给银行资产负债表短期带来一定压力,流动性风险或提升;2)伴随非标资产更为严格资本计量,银行表内中小企业等信贷或出现一定挤出效应。我们认为加大债券发行、资产证券化及同业存单的发展将缓解上述压力。中长期,我们认为加强非标资产管理将利于降低银行体系在影子银行、房地产、地方融资平台及产能过剩行业领域的风险,利于降低系统中长期风险。
静态估算若监管*策完全执行银行体系短期将新增2.8 万亿风险资产我们假设:1)非标资产额外计提拨备50bps/年;2)同业非标风险权重提升至100%。若14 年监管*策完全执行,预计行业核心一级资本充足率回落28bps 至9.2%,系统短期新增风险资产占我们14 年新增社融预测的16%。
由于非标资产占比较高,中小银行所受影响应会显著大于国有大行。我们静态估算对中小银行14 年净利润增速负面影响达到 5ppt,核心一级资本充足率所受负面冲击达到75bp 至8.5%。投资建议方面,我们认为行业结构性挑战仍在,而较低估值或支撑板块防御优势;继续推荐大中存款及资本有优势的工行、建行,中小行推荐积极转型的招行、平安,以及基本面稳健的北京。